全球液化天然气（LNG）市场正站在拐点。国际能源署预测，自2026年起，市场将开启持续多年的供给过剩周期，或将推动价值回落至俄乌矛盾引发能源；岳吹淖畹退。

经历陆续四年供给严重后，2026年LNG产量将迎来自2019年以来最大增幅。美国成为主题增长引擎——Venture Global位于路易斯安那州普拉克明的新工厂投产速度超预期，出口量激增。更多大型项目蓄势待发，产能开释节拍加快。

然而，需要端却未能同步扩张。中国作为全球最大LNG进口国，进口量不升反降。国内天然气产量稳步提升，叠加与俄罗斯达成“西伯利亚力量2号”管路和谈，将来俄气进口将大幅挤压LNG采购空间。高盛指出，该管路输送能力相当于当前全球供给量的约10%，对市场格局组成结构性冲击。

只管从前屡次预测过剩未果，但这次分歧：大量在建产能已进入投产倒计时。彭博新能源财经数据显示，在建年液化产能超1.74亿吨，预计到2030年全球LNG年供给量将达5.94亿吨，较2023年增长42%。

关键项目陆续落地。德克萨斯州Golden Pass项目（？松梨谟肟ㄋ尔能源合伙）原定延长约12个月，现预计2025年底或2026岁首交付首船。切尼尔能源科珀斯克里斯蒂三期扩建将于2025年底前新增1000万吨/年产能。2026年下半年，卡塔尔北田东扩项目也将启动出口，标志该国最大规模扩产开启。

需要预期在建改。壳牌曾预测2040年全球LNG需要将增长60%，但现实走势偏弱。中国电厂“煤改气”过程放缓，欧洲在实现储气指标后进口意愿降落，减弱了持久增长逻辑。

价值下行压力逐步显露。法国巴黎银行能源战术主管阿尔多·斯潘杰预计，2026年一季度后市场将起头松动，下半年至2027年正式进入过剩阶段。摩根士丹利预测，2026年四时度欧亚气价将跌破10美元/百万英热单元，较去年冬季均价14美元显著回落，2027年或下探至8美元。

短期仍有颠簸风险。摩根士丹利提醒，将来六个月供给缓冲仍幽微，欧洲库存低于终年，冬季冷冬可能引发价值反弹。欧亚仍需抢夺现货货源，市场尚未齐全脱节严重惯性。

地缘变量仍存。彭博新能源财经如果俄罗斯北极LNG 2项目因造裁持续滞碍，但其近期已成功向中邦交付首船。若该项目复原运营，俄LNG产量或逾越预期50%；反之若造裁加码，出货量可能削减39%。埃及、印度尼西亚等传统出口国也面对产量下滑困境。

持久看，2027至2030年供给将持续超过需要。廉价或刺激亚洲电厂从石油转向天然气，并激活南亚、非洲等新兴市场需要。但ICIS指出，新供给增量远超需要响应速度，过剩格局难以逆转。欧洲凭借美满基础设施，将成为吸收过剩资源的重要市场。